【华泰证券研究所】每日晨会启明星20170509

2020-07-30 18:39

  国内(上海):短期市场将继续受到金融去杠杆的影响震荡筑底,但整体认为上证综指风险不大,关注医药。

  5月9日晨会反馈:短期市场将继续受到金融去杠杆的影响震荡筑底,但整体认为上证综指风险不大,因宏观经济层面管理层有能力把握好稳增长和调结构的平衡,但创业板的风险仍高于主板(权重股估值仍较高),个别的业绩确定性个股可以左侧布局,短期首选低估值稳增长,关注医药。

  海外(HK):目前的金融去杠杆及强化监管,金融体系资金趋紧,市场风险偏好持续受压。关注白酒、家电、医药、家装家居、TMT、国企改革、一带一路、区域开发等主题。

  目前的金融去杠杆及强化监管,金融体系资金趋紧,市场风险偏好持续受压。 将继续关注资金面偏紧是否进一步趋紧, 四月国内经济数据有关增长延续复苏的趋势, 地产调控如何影市场表现, 外围整体流动性可能继续收缩 对中国的影响等因素,来评估市场中期前景是否有变化。继续 高度关注三四线城镇化趋势及MSCI 纳入A股的可能性今年继续提升。关注基本面触底、估值低位、市场配臵不高的非银金融入市机会 ;业绩稳健的白酒、家电、医药、家装家居等大消费行业;TMT 成长龙头 。MSCI 可能纳入 A 股、国企改革、一带一路、区域开发等主题。

  1.预计委外业务规模约在5-6万亿元量级。从银行角度看,委外投资分为表内委外及表外委外。从非银角度测算,银行委外以基金公司及券商资管作为主要投向,少部分通过私募等其他渠道操作。 2.部分投资风格稳健银行或担忧监管风险及债市波动,提前赎回委外产品,此类考虑是市场担心近期赎回的主要原因。预估年初到现在委外赎回规模约为2500-3000亿元。权益部分占比约为5%-10%,即权益部分的赎回规模为200-300亿元,对投资资金的影响相对有限。3.银行业监管政策的连续出台,意味着从监管弥补制度短板、机构强化监管力度的大幕拉开。预计未来监管细则主要围绕股东治理、交叉金融、理财业务三方面进行制度建设。控规模+调结构+夯实资产质量将是今年银行业发展主基调。同时对于非银行业,在监管引导下加强创新和主动管理能力,才能在行业分化中脱颖而出。

  近日,我们调研了华帝股份(002035)。交流要点如下:新品将于5月下旬上市,均价上行增强盈利能力。公司2017年计划新增400多家专卖店,同时将投入3.3亿元用于终端门店改造。华帝继续加大品牌推广力度,2017年广告投放同比至少增加50%。均价与销量有望同步提升,高增长延续。

  根据Wind数据,2016年电子行业营收同比增长率排名全市场第2,仅次于房地产,归母净利润同比增长率排名申万全行业第5,电子行业荣光依然。11个行业中有9个行业的归母净利润增速均超出营收增速,可见大部分行业单位产出的盈利能力在增强,管理、经营效率在改善。17Q1电子行业营收同比大增50.49%,延续了16年增速逐季加快的态势,归母净利润同比增长60.37%,维持高位。17Q1电子行业存货周转天数改善明显,11个细分行业中,仅有2个的存货周转天数同比上升。我们认为本土品牌崛起标志着产业进入收获期,行业盈利能力回归历史高位。在与苹果、三星、华为等知名手机品牌匹配的过程中,基于learn by doing效应,本土供应链已经成为产业中的重要决定性力量。由季度ROE指标来看,16Q4电子行业ROE为2.48%,是自金融危机以来的第二高位。17Q1电子行业ROE为1.85%,是09年以来一季度ROE最高水平,本土电子产业进入收获期,盈利能力回归历史高位。受益于竞争格局改善及自身竞争力发扬,自15Q1至17Q1,行业中分立器件、半导体材料、PCB、显示器件、LED的毛利率持续上扬,其中提升幅度最大的三个行业分别是PCB(提升8.14pct)、半导体材料(提升5.02pct)、分立器件(提升3.1pct)、LED(提升2.43pct)。

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